在AI视频生成赛道持续升温的背景下，快手旗下可灵（Kling）于7月初完成一笔近30亿美元融资，投后估值预计达180亿美元。投资方涵盖CPE源峰、启明创投等一线PE，以及腾讯、阿里、百度三家互联网巨头，创下全球多模态大模型公司单轮融资规模新高。融资完成后，快手仍持有可灵约68.33%股权，保持控股并表。 可灵自2024年6月上线，定位“中国版Sora”，2026年6月全球用户突破1亿。2025年收入约11亿元，2026年一季度收入6.5亿元，同比增长超300%，年化收入运行率已达5亿美元。快手为此投入巨大，预计2026年整体资本开支较上年增加110亿元，主要用于可灵及算力建设。 此次引入外部资本，既缓解了AI业务对集团现金流的消耗，也为可灵独立估值和长期上市铺路。融资协议约定，若可灵未在2031年10月前完成IPO，投资方有权要求快手按年化8%单利回购股权。同时，可灵已实施独立员工激励计划和同股不同权架构，上市预期明确。 但独立融资后的可灵仍面临三重压力。其一，盈利尚未转正。2024年、2025年可灵分别净亏损5亿元和19亿元，而快手传统主业出现波动：2025年直播收入增速仅5.5%，电商GMV增速放缓至15%，核心业务承压已引发多家券商下调盈利预测。外部融资仅用于可灵自身发展，无法直接增厚快手当期利润。 其二，上市对赌带来时间约束。2031年期限看似宽裕，但AI视频赛道迭代极快，能否按期达到IPO门槛存在变数。 其三，竞争格局日趋激烈。据第三方测算，字节跳动Seedance 2.0占据超80%日均算力消耗份额，可灵当前市占率落后。行业分为全功能平台（Seedance、Sora 2、Google Veo 3）、专精型（可灵3.0、Runway Gen-4）及开源阵营，可灵处于第二梯队。更值得注意的是，原可灵技术负责人离职后加入阿里，带队推出HappyHorse模型，在多项文本/图像转视频评测中超越可灵3.0及Seedance 2.0，人才流失与技术追赶风险上升。 对快手而言，可灵不仅是AI资产，更是打开估值空间的关键变量。目前二级市场仍将快手视为消费互联网平台，市盈率不足10倍。2025年可灵收入占集团总收入不足1%，2026年一季度占比约1.93%，短期对整体业绩贡献有限。快手董事长程一笑自2023年起亲自推动AI战略，2025年将可灵升级为一级部门，足见其战略权重。 …… #豆包#可灵#快手#ai #人工智能 #科技 #AI人工智能 #大模型 #人工智能替代人工 #互联网模式